摘要: 年关将近，券商纷纷召开2017年度策略会，私募也开始发布策略报告，其中券商看多者占大多数，私募则是谨慎乐观。

　　年关将近，券商纷纷召开2017年度策略会，私募也开始发布策略报告，其中券商看多者占大多数，私募则是谨慎乐观。其主要观点为A股将现慢牛格局，驱动逻辑从水牛转向“业绩牛”。

　　从水牛转向“业绩牛”

　　方正证券首席经济学家任泽平指出，大类资产正在从房市债市向股市轮动，经济L型探底、供给出清和温和通胀有利于企业盈利继续改善，驱动逻辑从水牛转向“业绩牛”。

　　华泰证券认为，A股市场运行的主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利，这一轮“盈利牵牛”行情的持续性将大过2011年以来的任何一次。伴随着企业扩大资本开支意愿逐步恢复，实体经济将逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期。同时，2017年供给侧改革等制度红利释放，A股公司盈利能力进入久违的可持续修复期，A股市场将呈现慢牛格局。

　　武汉中金联合资产管理有限公司投资总监、红凡一号基金拟任基金经理杨锐认为，监管趋严，题材炒作受到抑制，企业必须靠业绩来说话。

　　杨锐分析，目前宏观环境对股票和商品十分有利，企业盈利持续改善；近期房市债市大涨之后受到政策调控，股市性价比高，大类资产再度轮动，从债市、房市转向股市和商品；经济L型软着陆，消除尾部失速风险；房市调控及债市的去杠杆，将增加资金流入预期，按下葫芦浮起瓢，潜在的增量资金来自银行、保险、私募、产业资本等，近期保险频频出牌，房市债市调控后明年资产更荒，银行保险资产配置压力加大；监管趋严，题材炒作受到抑制，企业必须靠业绩来说话。

　　深圳阜华资产管理有限公司首席策略官周宏杰指出，宏观面上，经济仍有下行压力，但供给侧改革的深入推进有助于压缩下跌空间。去产能改善供需关系，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善；去库存大幅降低房地产市场存销比，提升地产商补库存冲动；去杠杆推动货币政策趋于保守，抑制资产价格泡沫，缓解金融风险。从这个角度看，判断2017年投资需求将保持相对稳定，制造业投资在盈利驱动下将止跌回稳。

　　重成长不放弃周期

　　投资策略方面，中金公司建议两条选股路线：一是精选大消费，主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域精选个股逢低吸纳。二是阶段性关注政策与改革预期支持且估值合理周期性板块，低配地产、零售、航空等。

　　配置方面，杨锐认为，在资产荒重现下，本轮蓝筹引领的反弹行情短期或有望轮动至券商、保险及银行等大金融板块、PPP、“一带一路”等基建模板或需等待适度回调后的介入机会；在当前去杠杆抑泡沫总基调下，继续深挖业绩与估值匹配的绩优蓝筹股，如家电、乳制品、白酒、汽车等低估值稳增长绩优价值股；年初迄今深度调整且短期具备催化剂的体育、教育、环保、大健康、传媒、信息安全等板块中的优质成长股。

　　此外，杨锐指出，主题性机会也值得关注，深港通受益的券商板块，股权转让（包括举牌、股权冻结、实控人变更）、借壳重组、高送转（次新股、含权、填权）、摘帽保壳等热点等。

　　深圳阜华资产管理有限公司首席策略官周宏杰认为，结构性机会年初看农林牧渔，年中看国企改革。明年国企改革的力度，将会超出大多数人的预期。农业这个主题被着重提，明年肯定会有投资机会。

　　周宏杰指出，明年的投资机会在两个主线，全球经济复苏大周期，中国经济体制机制大改革。 经济复苏首先表现在大宗商品的价格上涨，另外叠加中国的供给侧改革，看好油气、有色铜铝、钢铁和农业。分行业来看，原油价格的回升带来投资的复苏，油气设备值得重点关注；有色行业的铜铝价格涨幅较小；铜铝过剩严重，行业负债率高，将是继钢铁煤炭去产能后的又一个去产能工作重点。中国经济改革的重头戏是国企改革，国企改革的重点是混合所有制改革。